מהי טיפול מחדש?

תוֹכֶן

• מהי השערת השערה?
• מהי טיפול מחדש?
• איך עובד שיקום מחדש
• דוגמה היפותטית לשיקום מחדש
• כיצד מתווכים מקבלים כספי הלוואות שוליים
• תפיסת נכסים משוכללים מחדש
• מחזיק חשבון לנושה
• אירועים בולטים: פשיטת רגל עולמית של MF
• תחילת הבעיות
• משיכת חשבונות לקוח
• אחרי שהצ'יפס נפל
• כיצד להגן מפני ריפוי
• Takeaways מפתח

שיקום מחדש הוא שימוש חוזר בביטחונות מעסקת הלוואות אחת למימון הלוואות נוספות. זה יוצר סוג של נגזרות פיננסיות ויכול להיות מסוכן אם משתמשים בו לרעה.

טיפולי שיקום מחדש הם בין נושאי ההשקעה הלא ברורים, נושא שמשקיעים וסוחרים רבים אינם נתקלים בו בשיחות היום יומיות. עם זאת, שינויים בתקנות סביב השימוש בה עלולים להוביל לתוצאות הרסניות בנסיבות הלא נכונות. משקיעים, סוחרים ואחרים זקוקים להבנת השערת השערה מחדש, הסיכונים שהיא מהווה ודרכים להגן על נכסיהם.

מהי השערת השערה?

לפני שתוכל להבין השערה מחדש, עליך להבין השערה, אשר מתייחסת ללקיחת נכסים מסוימים ולהתחייבותם כבטוחה לביטחונות חוב הניתנים לניצול במקרה של מחדל. זה די נפוץ בהלוואות. לדוגמא, אם אתה קונה בית ולוקח משכנתא, אתה מתקשר בהסכם השערה מכיוון שבעוד שאתה שומר על התואר לבית, אי תשלום המשכנתא יכול לגרום לכך שהבנק או המלווה יתפסו אותו.

סוגים שונים של הסכמי השערה מוסדרים בדרכים שונות. בארצות הברית בדרך כלל קל יותר לתפוס מכונית מאשר בית.

מהי טיפול מחדש?

אם כן, התחדשות מחדש היא מה שקורה כאשר מלווה לוקח את הביטחונות מאותה הלוואה מקורית ומשתמש בה כבטוחה לחוב חדש. חוב חדש זה הוא כעת מוצר פיננסי נגזר המבוסס על הסכם החוב המקורי בינך לבין המלווה שלך.

תהליך זה מגביר את הנזילות בשוק, תוך שהוא מגביר את חוסר הוודאות. ככל שמשתמשים יותר בדרך זו בנכסים, פחות ברור מי הבעלים של הנכס ומי שיש לו זכויות לתשלום אם מישהו בשרשרת מחדל.

• שם חלופי: שימוש חוזר בביטחונות

איך עובד שיקום מחדש

בוא נגיד שאתה לווה כסף ומסר את הביטחונות. המלווה המקורי מסתובב ואז לווה כסף, כשהוא מחזיר את הביטחונות שלך. המלווה שלך כבר לא נהנה משליטה אולטימטיבית בביטחונות או במה שאפשר לעשות איתם;שֶׁלָהֶם המלווה עושה זאת כעת. הדבר מתאפשר על ידי מה שמכונה "תקנת מועצת הפדרל ריזרב T", או 12 CFR §220- קוד התקנות הפדרליות, כותרת 12, פרק II, פרק משנה A, חלק 220 (אשראי של מתווכים וסוחרים).

ההסדר יכול לגרום לבעיות משמעותיות אם הדברים משתבשים, במיוחד בגלל דבר המכונה "ארביטראז 'רגולטורי". במקרה כזה, בית תיווך משחק לפי הכללים של ארצות הברית או הממלכה המאוחדת ויכול להסיר למעשה את כל הגבולות למספר נכסים שהוכנו מחדש אליהם או שיש לו גישה, כדי ללוות כסף ולממן את המסוכן שלו. הימורים על מניות, אגרות חוב, סחורות, אופציות או נגזרים. כשזה קורה, זה נקרא היפר-היפותזה.

דוגמה היפותטית לשיקום מחדש

תאר לעצמך שיש לך מניות של קוקה קולה בשווי 100 אלף דולר בחנות תיווך. בחרת בחשבון שוליים, כלומר תוכל ללוות כנגד המניות שלך אם תרצה, או לבצע משיכה מבלי שתצטרך למכור מניות או לרכוש השקעות נוספות. אתה מחליט שאתה רוצה לקנות פרוקטר וגמבל בשווי 100 אלף דולר על גבי מניות הקולה שלך, ומספר שתוכל לבוא עם הכסף בשלושת-ארבעת החודשים הקרובים ולשלם את חוב השוליים שנוצר.

הזמנת את הזמנת המסחר וחשבונך מורכב כעת מנכסים בסך 200,000 $ (100,000 $ בקולה ו- 100,000 $ ב- P&G), עם חוב מרווח של 100,000 $ לחייב המתווך. תשלם ריבית על הלוואת השוליים בהתאם להסכם החשבון המסדיר את חשבונך ושיעורי השוליים הדקיקים בתוקף בגודל החוב.

חברת התיווך שלך הייתה צריכה להגיע לסכום של 100,000 דולר למקרה שתרצה ללוות על מנת להסדיר את המסחר כשקנית את P&G. בתמורה התחייבת 100% מהנכסים בחשבון התיווך שלך, כמו גם כל השווי הנקי שלך, לגבות את ההלוואה כיוון שנתת ערבות אישית. כלומר, אתה והמתווך שלך התקשרת בהסדר והמניות שלך הוערכו. הם הבטוחה לחוב ונתת שיעבוד יעיל על המניות.

כיצד מתווכים מקבלים כספי הלוואות שוליים

במקרים מסוימים, המתווך עשוי לממן את המסחר משוויו או המשאבים הנקיים שלו. אולי זה מהוון בצורה שמרנית ויש לו הרבה נכסים שוטפים עם חוב מועט או ללא יושב במאזן.

אולי הברוקר שלך הנפיק אג"ח קונצרניות, בידיעה שהוא יכול להרוויח פער בין שיעור הוצאות הריבית שלו לבין מה שהוא גובה מלקוחותיו. לא משנה כיצד המתווך מממן את ההלוואה, יש סיכוי טוב שבשלב מסוים הוא יזדקק להון חוזר העולה על מה ששוויו בספר יכול לספק.

לדוגמה, בתי תיווך רבים מבצעים עסקה עם גורם סליקה, כמו בנק ניו יורק מלון, על מנת שהבנק ילווה להם כסף לביצוע עסקאות, כאשר המתווך יסתדר עם הבנק בהמשך, מה שהופך את המערכת כולה ליותר. יָעִיל.

כדי להגן על המפקידים ובעלי המניות שלו, הבנק זקוק לביטחונות. אז המתווך לוקח את מניות פרוקטר וגמבל וקוקה קולה שהתחייבת לה ומשעבד אותו מחדש, או משכן אותן מחדש לבנק ניו יורק מלון כבטוחה להלוואה.

תפיסת נכסים משוכללים מחדש

דמיין שקורה משהו שגורם לבית התיווך להיכשל. אולי ההנהלה מעמיסה על הימורים ממונפים. זה קורה בתדירות גבוהה יותר משחשבתם. מלבד המוסדות הפיננסיים שקרסו בפועל בשנים 2008–2009, היו לא מעטים שהתקרבו ונחסכו מחליטות הון ענקיות שדיללו קשות את בעלי המניות.

מתווך ניכיון מרכזי אחד לווה הרבה כסף כדי להשקיע בהתחייבויות חוב מבוטחות, וביצע הימורים ממונפים על משכנתאות שהשתבשו רע. זה שרד אך לא לפני שלקוחות ערקו בהמוניהם והעסק נאלץ להביא מומחה לייצוב הפעילות באמצעות המשבר.

במצב כזה, בבנק ניו יורק מלון או צד אחר שהנכסים הושפעו אליו יופיעו הבטחונות הראשונים (זו חיזקה בשורה של פסקי דין מאז 2012, שהעמידו את האינטרסים של גופים אלה מעל האינטרסים. של לקוחות).

גופים אלה עתידים לתפוס את מניות קוקה קולה ופרוקטר אנד גמבל כדי להחזיר את הכסף שלווה המתווך. זה אומר שאתה הולך להיכנס לחשבונך ולמצוא כמה, אם לא את כל המזומנים, המניות, האג"ח ונכסים אחרים שלך.

במצב כזה, הנכסים האבודים לא היו מוגנים על ידי ביטוח SIPC. אמנם יתכן שחזור חלקי יתבצע דרך בתי המשפט לפשיטת רגל, אך אין כל ערבויות. ללא ספק התהליך ייקח שנים והוא יכול להיות מלחיץ במיוחד.

מחזיק חשבון לנושה

בשלב זה אתה בסך הכל נושה בהיררכיית פשיטת הרגל. אתה צריך לקוות שיש מספיק כסף שהושג במהלך התיקים בבית המשפט כדי להחזיר לך, אבל כל ההתקנה הזו חוקית לחלוטין - בסופו של דבר אתה משלם חשבונות של מישהו אחר.

על פי התקנות של ארצות הברית, זהצריך יתאפשר ללקוחות עם חשבונות שוליים לדעת שהחשיפה הפוטנציאלית שלהם לאסון שיטת השערה מחדש מוגבלת. לדוגמה, אם יש לך חשבון עם 100,000 $ ורק 10,000 $ חוב שוליים למימון רכישה מוחלטת של מיקום ארוך הון, אתה לא צריך להיחשף ליותר מ 10,000 $.

במציאות, זה לא תמיד אפשרי מכיוון שמגבלות מסוימות הדורשות הפרדה של נכסי לקוח בתשלום מלא שהיו בארה"ב בעקבות השפל הגדול אינן קיימות בבריטניה.

מתווכים אגרסיביים יכולים להעביר כסף ואכן עשו זאת באמצעות חברות כלולות זרות, חברות בנות או גורמים אחרים באופן שיאפשר להם להסיר ביעילות את הגבולות של השערה מחדש. פירוש הדבר שלא ניתן לנצל רק את הנכסים ששאלתם כנגדם. הם יכולים ללכת אחרי כל הנכסים שלך.

אירועים בולטים: פשיטת רגל עולמית של MF

MF העולמית הייתה מתווכת פיננסית וסחורות ציבורית שנסחרה בבורסה עם נכסים של יותר מ -42 מיליארד דולר וכמעט 3,300 עובדים. הוא ניהל על ידי ג'ון קורזין, המושל ה -54 של ניו ג'רזי, סנאטור ארצות הברית, והמנכ"ל לשעבר של גולדמן זאקס.

תחילת הבעיות

בשנת 2011, MF העולמית החליטה להמר ספקולטיבי באמצעות השקעה של 6.2 מיליארד דולר בחשבון המסחר שלה באג"ח שהונפקו על ידי מדינות ריבוניות אירופאיות, שנפגעו קשה ממשבר האשראי. בשנה הקודמת דיווחה החברה על שווי נקי של כ -1.5 מיליארד דולר, כלומר שינויים קטנים בתפקיד יביאו לתנודות גדולות בערך בספרים.

בשילוב עם סוג של הסדר מימון חוץ-מאזני המכונה הסכם רכישה חוזרת, MF העולמית חווה אסון נזילות קטסטרופלי עקב מפגש אירועים. אסון זה אילץ את החברה להמציא סכומי מזומנים גדולים כדי לעמוד בביטחונותיה ובדרישות אחרות שלה.

משיכת חשבונות לקוח

ההנהלה פשטה על הנכסים שבחשבונות הלקוחות, אשר חלקם כלל הלוואה של 175 מיליון דולר לחברת הבת של המשרד בבריטניה כדי לסייע בביטחונות לצדדים שלישיים (כלומר, מתן שיטות מחודש).

כשכל העניין התפרק והחברה נאלצה לבקש הגנה מפני פשיטת רגל, לקוחות גילו שהמזומנים והנכסים בכספי החשבון שלהם הם חשבו שהם שייכים להם ומובטחים בחובות שלא ביצעו ברירת מחדל - נעלמו. הנושים של MF העולמית תפסו אותם, כולל הבטחונות המשוערים מחדש.

אחרי שהצ'יפס נפל

עד שהכל נאמר ונעשה, לקוחות MF העולמית איבדו 1.6 מיליארד דולר מנכסיהם. הלקוחות התקוממו, שפתאום דאגו מאוד לאותיות הקטנות בהסכמי החשבון שלהם, והצליחו להשיג שופט אוהד שאישר בסופו של דבר הסדר של אחוזת פשיטת הרגל. זה הביא להחלמה והחזר ראשוני של 93% מנכסי הלקוחות.

לקוחות רבים שהחזיקו מעמד במהלך ההליך המשפטי הרב שנתי קיבלו בסופו של דבר 100% מכספם בחזרה, לא מעט בגלל התקשורת והביקורת הפוליטית. היה להם מזל. בינתיים הם החמיצו את אחד משוקי השוורים החזקים ביותר במאות האחרונות, כשכסף שלהם היה קשור לקרבות משפטיים כשהם עצרו את נשימתם כדי לראות אם הוא ישוחזר.

כיצד להגן מפני ריפוי

הדרך הטובה ביותר להגן על עצמך מפני השערה חוזרת בחשבון תיווך רגיל היא לסרב מלכתחילה לשער את אחזקותיך. פעולה זו פשוטה: אל תפתח חשבון שוליים. במקום זאת, פשוט פתח את מה שמכונה "חשבון מזומן", או במקומות מסוימים, "חשבון סוג 1". חלק מבתי התיווך יוסיפו יכולת מרווח כברירת מחדל אלא אם כן צוין אחרת. אל תאפשר להם לעשות את זה.

זה יהפוך את הצבת עסקאות במניות או הזמנות קנייה או מכירה אחרות, כולל נגזרות כגון אופציות למניות, קצת יותר לא נוחות לעיתים, שכן אתה חייב להיות בעל רמות מזומנים מספיקות בחשבון כדי לכסות את ההסדרים ואת כל ההתחייבויות הפוטנציאליות. אך כדאי להשלים עם אי הנוחות לשקט הנפשי. בנוסף, תהיה לך הנוחות לדעת שלעולם לא תתמודד עם שיחת שוליים או תסתכן בכספים רבים יותר ממה שיש לך ברגע זה.

Takeaways מפתח

• שיקום מחדש הוא שימוש חוזר בביטחונות ששועבדו בעבר כבטוחה להלוואה חדשה.
• זה משפר את הנזילות בשוק, ובמקביל מגדיל את הסיכון לכולם בשרשרת הנוגעים לחתימת הביטחונות ההיא.
• אם נכס מוכן מחדש פעמים רבות, הוא יכול להעביר גלי זעזועים בשוק ולהשאיר רבים ללא השקעתם המקורית.
• הדרך הטובה ביותר להימנע מהסכנות שבשינוי מחודש היא להימנע מקניית חשבונות שוליים ובמקום זאת לרכוש רק חשבונות השקעה במזומן.