למד אודות דירוגי אשראי ריבוניים

תוֹכֶן

• היכן למצוא דירוגים ריבוניים
• כיצד מחשבים דירוגים ריבוניים
• ההשפעות של דירוגים ריבוניים
• נקודות טייק אווי מפתח

דירוגי ריבונות נעשו חשובים יותר ויותר ככל שמדינות ברחבי העולם מקישות על שוקי האג"ח הבינלאומיים. דירוג אשראי זה - המונפק לגופים ריבוניים כמו ממשלות לאומיות - לוקח בחשבון סיכון פוליטי, סיכון רגולטורי וגורמים ייחודיים אחרים כדי לקבוע את הסבירות למחדל. שלושת המנפיקים הפופולריים ביותר של רייטינג ריבוני הם S&P, מודי'ס ופיץ '.

מאז שהוצגו בראשית המאה העשרים, דירוג האשראי הריבוני עבר היסטוריה סוערת. מודי'ס וסוכנויות דירוג אחרות הופתעו לאחר שהשפל הגדול גרם ל- 21 מתוך 58 מדינות להחליף את איגרות החוב הבינלאומיות שלהן בין השנים 1930-1935.

ומאז, למעלה מ -70 ממשלות ברירת מחדל לפחות פעם אחת בחובות המטבע המקומי או במטבע חוץ. במאמר זה נבחן היכן למצוא דירוגים ריבוניים, אופן חישובם וההשפעות שיש לדירוגים אלו על השקעות בינלאומיות.

היכן למצוא דירוגים ריבוניים

הדירוגים הריבוניים המשמעותיים ביותר מפורסמים על ידי שלוש סוכנויות דירוג האשראי הגדולות - סטנדרד אנד פורס, מודי'ס ופיץ '. אמנם ישנם גם מספר בוטיקים קטנים יותר המציעים רייטינג, אך לשלוש הסוכנויות הללו יש את ההשפעה הרבה ביותר על מקבלי ההחלטות בשוק. משקיעים יכולים למצוא דירוגים ריבוניים משלושת סוכנויות הדירוג הללו באתרי האינטרנט שלהם.

שלושת חברות הדירוג הריבוניות הפופולריות ביותר כוללות:

• דירוגים ריבוניים של Standard & Poor's
• דירוגים ריבוניים של שירותי משקיעים של מודי
• דירוג פיץ 'דירוגים ריבוניים

חברות דירוג ריבוניות פחות פופולריות כוללות:

• דגונג דירוג אשראי גלובלי בע"מ
• AM Best Europe-Rating Services Ltd.
• אוילר הרמס ACI GmbH

כיצד מחשבים דירוגים ריבוניים

סוכנויות דירוג משתמשות במגוון שיטות כמותיות ואיכותיות לחישוב דירוגים ריבוניים. אך במאמר משנת 1996 שכותרתו "Determinants and Impact of Sovereign Ratings", ריצ'רד קנטור ופרנק פקר השתמשו בניתוח רגרסיה כדי לצמצם את התהליך לשישה גורמים קריטיים המסבירים יותר מ -90% מהשונות בדירוג האשראי.

1. הכנסה לנפש נכנסת לפעולה מכיוון שבסיס מיסים גדול יותר מגדיל את יכולתה של הממשלה להחזיר חובות, בעוד שהיא יכולה לשמש כמתווך ליציבות הפוליטית של המדינה.
2. צמיחה חזקה בתוצר הופכת את החוב הקיים במדינה לקלה יותר לשירות לאורך זמן, מכיוון שצמיחה זו מביאה בדרך כלל להכנסות ממסים גבוהות יותר ולמאזן פיסקלי משופר.
3. אינפלציה גבוהה יכולה לא רק לאותת על בעיות בכספי המדינה, אלא גם לגרום לחוסר יציבות פוליטית לאורך זמן.
4. חוב חיצוני של מדינה יכול להוות בעיה אם הוא הופך לבלתי ניתן לניהול.
5. מדינות עם עבר של אי-פירעון נתפסות בסיכון אשראי גבוה יותר.
6. נראה שמדינות מפותחות יותר מבחינה כלכלית נוטות פחות לברירת מחדל.

ההשפעות של דירוגים ריבוניים

לרייטינג ריבוני השפעות רבות על מדינות ברחבי העולם. כמה מחקרים הראו כי דירוגים ריבוניים טובים יותר קשורים למרווחי אשראי נמוכים יותר. בתורו, המרווחים הנמוכים יותר משווים להוצאות מימון נמוכות יותר עבור מדינות המנפיקות אג"ח. קנטור ופקר העריכו בדו"ח הנ"ל כי שדרוג דרגה בודד יכול להעלות את המרווחים הללו בכ- 25%.

ההשפעות של מרווחים ועלויות מימון גבוהות יותר יכולות לכלול:

• סיכון לאינפלציה: בנקים מרכזיים שמדפיסים יותר מטבע כדי לכסות את החובות הנוכחיים והעתידיים עלולים לגרום לאינפלציה, דבר שעלול להוביל למספר בעיות כלכליות.
• אי - יציבות פוליטית: מדינות שאינן מוכנות או אינן מסוגלות להדפיס יותר מטבע עשויות לעבור אמצעי צנע להפחתת עלויותיהן, מה שעלול לגרום לתסיסה אזרחית.
• פחות אפשרויות: בנקים מרכזיים העומדים בפני עלויות הלוואה גבוהות עשויים שלא למצוא את זה כלכלי לספק חבילות גירוי או תמריצי צמיחה אחרים בתקופות קשות.

עם זאת, חוקרים אחרים נותרים סקפטיים. מחקר שנערך על ידי גונזלס-רוזדה ואדוארדו לוי ייאתי, שכותרתו "גורמים גלובליים והתפשטות השווקים המתעוררים", מצא כי דירוגים ריבוניים משקפים את שינויי המרווחים במקום לצפות אותם. אך בשני המקרים, דירוגים ריבוניים מהווים כלי שימושי עבור משקיעים בינלאומיים לקביעת איכות ההשקעה של מדינה.

נקודות טייק אווי מפתח

• דירוג האשראי הריבוני הפך פופולרי יותר ויותר ככל שמדינות מבקשות לנצל את שוקי האג"ח והמשקיעים מחפשים הזדמנויות.
• דירוגים אלה מחושבים על ידי חברות כמו Standard ו- Poor's או Moody's בהתבסס על מספר קריטריונים שונים.
• דירוגים ריבוניים טובים יותר יכולים להפחית את הסיכון לאינפלציה, להבטיח יציבות פוליטית ולהפוך את הזול יותר ללוות כסף בעת הצורך